仙壇股份一季報點評：禽業鏈反轉成就高業績 發布時間：2016-05-13 10:54:36  來源：長江證券  瀏覽量：3487

　　事件描述：仙壇股份發布一季報，收入4.4億元，同比增長1.94%，歸母凈利潤2033萬元，上年同期盈利244萬元，符合預期。

　　仙壇股份，公司一季度營收同增1.94%，扣非凈利同增1358%，攤薄0.11元。公司一季度營業收入4.35億元，同增1.94%，環減0.78%，歸母凈利潤2033萬元，同增733%，環增246%，扣非凈利潤1881萬元，同增1358%，環比扭虧，攤薄每股收益0.11元。預計2016年上半年公司歸屬凈利潤為6600萬元-7000萬元，同比增長668%-715%。

　　屠宰量的增長及飼料成本的下降帶來養殖成本的降低是公司一季度業績增長的主要原因。雖然一季度肉雞均價小幅下滑（同比下滑1.8%）,但公司屠宰量的增長使得營收規得到增長（同比增長1.9%）。同時一季度玉米價格同比下降14%，豆粕價格同比下降16%。使得公司成本降幅較大，按照一季度毛雞均價3.83元/斤，每羽盈利0.85元（每只肉雞按照5斤計算），整體上預計公司一季屠宰2300萬羽。

　　看好公司未來發展前景，主要基于：1、祖代雞引種大幅下行奠定產能收縮趨勢，且需求端逐步復蘇。結合供需，我們預計此次行業短缺水平將遠超11年，因此雞價景氣程度也有望超過11年時期。整體預計16、17年肉雞均價為4.8和5.2元/斤，高點或達6元/斤。2、定增項目立體養殖技術改造將使得公司規模持續擴張。網養改籠養將有效提高公司合作農戶生產規模（預計由1萬羽提高至2.5萬羽/戶），從而使得養殖規模得到擴張。預計公司16、17年屠宰將實現滿產，肉雞屠宰量達到1.2億羽。3、公司向下游熟食加工項目延伸，平滑周期波動風險的同時產品毛利率將得到提高，進一步增厚公司業績。